金融穩定委員會要建立的“預期管理”是什么
2018-09-05 10:56:32   來源:中國金融新聞網    評論:0 點擊:

       近日,國務院金融穩定發展委員會辦公室召開金融市場預期管理專家座談會,與會專家、學者圍繞今年以來金融市場預期管理,金融委辦公室如何建立與金融市場的有效溝通機制、金融管理部門如何更加廣泛地聽取金融市場的聲音、金融決策如何更好地發揮專家學者的作用、如何更好地穩定市場預期、如何準確地預測和分析經濟金融形勢并正確決策進行了交流。由此可見,在當前經濟形勢下,金融委和金融管理部門將預期管理工作提到了更加重要的位置。 

       事實上,“預期管理”這一表述并不陌生,也與“十三五”規劃綱要中提出的“改善與市場的溝通,增強可預期性和透明度”的宏觀調控思路一脈相承。及時回應金融市場關切,主動、合理管理市場預期,是有效進行金融治理的組成部分。 

       對于政策制定部門來說,加強預期管理,有助于政策意圖更順暢地得以貫徹和執行,對市場主體的引導性也會更加明確。對于金融管理部門來說,預期管理的重要性更是不言而喻。這是因為,金融市場具有“自我強化”和“自我實現”的特點,及時、主動、合理地引導社會預期,有助于避免市場出現盲動、超調。對于中央銀行而言,成熟經濟體的經驗表明,中央銀行加強與市場溝通、做好政策預期管理,是貨幣政策不可或缺的重要方面,有利于提升央行的權威性,引導市場主體按照央行政策意圖進行調整,從而優化貨幣政策效果。 

       國際金融危機爆發后,世界各國央行都將完善預期管理放在重要位置,強化了前瞻性指引、預期管理工作,提高透明度和市場溝通能力,以使貨幣政策的意圖更好地傳遞到金融市場,防止對政策的扭曲和誤解帶來新的金融不穩定因素。近年來,人民銀行也在這方面不斷著力,通過新聞發布會、定期發布中國貨幣政策執行報告等方式,適時向市場傳遞央行對宏觀經濟形勢的分析判斷和政策取向。2016年以來,人民銀行建立公開市場每日操作常態化機制,并對操作原因進行說明,描述當日市場流動性狀況。在年中、年末、春節等短期流動性可能出現波動的關鍵時點,央行對流動性安排進行提前布局,加強與市場溝通、闡明政策意圖,有效維護了流動性在關鍵時點的基本穩定。 

       當前,我國經濟運行穩中有變。在新形勢下,中央政治局會議作出部署,要求做好穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期工作。信心比黃金更重要。在外部環境發生明顯變化尤其是中美貿易摩擦的當下,穩預期就是穩信心。從這個角度來看,做好預期穩定和預期管理工作對于當前宏觀經濟穩定運行和金融市場的健康發展都顯得尤為重要。 

       對于金融管理部門來說,加強預期管理,首要是讓市場對即將出臺的政策有一定的預期,這就需要加強與市場主體的溝通,使其對政策形成充分預期,否則“突然”“預期外”的政策很容易引發市場波動。必要時,一項重要政策出臺之前應向社會公開征求意見,尊重市場規律,充分考慮市場的承受力和投資者訴求,避免造成大幅波動。 

       有效的預期管理,意味著不僅要穩定好預期,也要根據形勢變化調整好預期。伴隨著去年開始金融強監管措施的實施,委托貸款、信托貸款和票據融資下降比較快,今年上半年社會融資規模增量下降明顯,金融收緊的效應是客觀存在的。當前經濟運行遇到貿易摩擦的外部挑戰,而金融收緊效應在外部環境嚴峻條件下很可能會被強化和放大。外部挑戰加大對商業信心和市場預期帶來壓力,也會造成經濟主體風險偏好下降。面對這一問題,央行上半年便已開展逆向微調和前瞻性預調,運用存款準備金、中期借貸便利(MLF)等工具,采取不同措施向市場提供流動性,對沖“緊信用”。另外,央行還對規范金融機構資產管理業務有關事項做了進一步明確,適當降低了銀行理財門檻和適當放寬了投向。監管政策上的變化對于穩定預期、市場平穩過渡起到了積極作用。 

       從根本上來說,穩定信心、穩定預期、管理預期不僅僅是金融管理部門的溝通和透明度問題, 當前金融市場預期管理的難點在于市場主體對于經濟走勢預期的不明朗。歸根結底,預期并不是虛無縹緲的,穩定預期就是要讓投資者敢投資、讓消費者能消費、讓企業家有信心,其關鍵在于營造良好環境,充分激發全社會的活力和創新力。只有切實推進基礎性改革舉措落地、加大開放力度、加強產權保護,尤其是讓減稅降費真正惠及市場主體,充分發揮改革開放的根本動力作用,才能從源頭上實現穩預期、穩信心,從而促成社會預期與經濟發展的良性循環,這也是金融市場平穩健康發展的前提。  

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